Pour s’exposer à un marché (ou à un indice correspondant), il est judicieux pour les investisseurs privés d’investir dans un Exchange Traded Fund (ETF) qui suit ce marché, respectivement cet indice. Comme il existe souvent plusieurs fonds qui suivent le même indice, vous devrez choisir entre différents fonds indiciels. Les ETF se présentant sous de nombreuses formes, vous devez tenir compte de différents attributs lorsque vous comparez deux fonds indiciels avant d’investir.
Attributs primaires
Vous devriez tenir compte des trois attributs primaires suivants lorsque vous choisissez votre ETF car ces caractéristiques auront la plus grande influence sur vos rendements nets et votre niveau de risque: la fiabilité des émetteurs, la tarification et le volume sont des critères de sélection essentiels lorsque vous avez identifié un marché à couvrir. Il existe ensuite d’autres attributs importants (mais plus secondaires et que nous verrons ensuite) à prendre en compte :
- solidité d’émetteurs d’ETF : afin de simplifier votre sélection, recherchez un émetteur bien établi, tel qu’iShares ou Vanguard, qui présentera des risques opérationnels réduits, et ainsi des risques faibles de fraudes ou de pertes. Ces émetteurs offrent aussi généralement d’autres avantages, comme des frais faibles et des actifs sous gestion élevés (voir ci-dessous);
- frais de gestion, d’administration et de rééquilibrage des ETFs (Total Expense Ratio (TER) ou ratio de dépenses (ER)). Le TER est le montant total des frais prélevés sur les actifs du fonds chaque année (exprimé en pourcentage annuel) pour payer l’administration du fonds, y compris les coûts de fonctionnement, les salaires, le marketing et les frais généraux de la société en charge de la gestion du fonds. Afin de recevoir le montant net le plus élevé, vous réduirez les frais que le fonds prélève sur vos actifs et vous chercherez à limiter ces frais au minimum (environ 0,1 %). C’est la mesure la plus importante que vous devez examiner ! S’il n’y a pas de différence dans les autres attributs et s’ils suivent le même indice (attention, certains indices ont des composants différents – comme le FTSE ou le MSCI Emerging Markets avec une exposition différente à la Chine), vous devriez choisir le TER le plus bas possible. La différence de rendement augmentera proportionnellement aux économies réalisées sur les frais facturés, ce qui signifie que vous augmenterez mécaniquement votre rendement en réduisant les frais d’un fonds passif.
- Les actifs sous gestion (AuM) correspondent à la somme d’argent gérée par le fonds, c’est-à-dire à la taille du fonds. Les fonds plus importants peuvent généralement mieux répliquer l’indice avec un meilleur échantillonnage et appliquer des économies d’échelle pour réduire les frais. La popularité des fonds de grande taille est également un signe de respectabilité et de longévité, ce qui signifie qu’ils sont moins susceptibles de fermer pour une raison quelconque. Une taille importante améliore également la liquidité de l’ETF, ce qui signifie que vous avez plus de chances de trouver un acheteur au cas où vous voudriez le négocier sans impact sur le marché. Ainsi, vous obtiendrez un meilleur prix et un spread plus faible en cas de vente, mais aussi d’achat. Ainsi, dans le domaine des ETFs, les petits ne sont pas les plus attractifs. Recherchez toujours le total des actifs de l’ensemble du fonds (ombrelle). Il peut y avoir différentes catégories de parts, avec une couverture de change ou un segment de clientèle, mais ce qui compte, c’est le total de l’ETF lorsque vous évaluez sa taille.
Attributs secondaires
Les attributs secondaires sont également des facteurs importants qui guideront votre décision, mais ces aspects ne sont pas prioritaires, en particulier pour les débutants :
- Couverture du risque de change : afin de vous protéger des différences de change entre votre investissement et votre monnaie nationale, certains fonds offrent une couverture des mouvements par le biais de produits dérivés : tant que cela est financièrement possible, vous ne devriez pas avoir l’intention de couvrir l’exposition aux devises étrangères pour les fonds d’actions, mais une couverture pour les fonds obligataires est généralement souhaitable.
- La distribution des dividendes : une catégorie de fonds vous distribue les dividendes (ETF à distribution) tandis que l’autre les accumule et les réinvestit directement (ETF à thésaurisation). Votre choix dépendra de votre besoin de ces dividendes pour vos dépenses ou si les règles fiscales de votre juridiction rendent un choix meilleur que l’autre en matière de fiscalité et de facilité de déclaration. Il n’y a généralement aucun avantage aux fonds par accumulation et en Suisse, vous serez de toutes manières imposés sur les dividendes virtuels, comme s’ils étaient distribués. Par conséquent, en matière de déclaration fiscale, il est généralement plus simple de faire distribuer vos dividendes. À long terme, vous n’aurez pas besoin de réinvestir les dividendes dans un fonds d’accumulation, ce qui est avantageux si vous prévoyez de réinvestir vos dividendes. À l’inverse, les fonds de distribution fournissent des liquidités pour rééquilibrer votre portefeuille ou pour vos dépenses, ce qui est utile lorsque vous prenez votre retraite.
- Bourse de négoce d’ETF: selon l’endroit où ils sont négociés, des frais de transactions supplémentaires peuvent s’appliquer. Les petites places de marchés ou les bourses peu importantes ont aussi un volume de transactions moindre, ce qui entraîne des écarts plus élevés qui nuisent aux détenteurs d’ETFs car ils produisent des prix d’achat plus élevés et des prix de vente plus bas pour les investisseurs en ETFs.
- Un nombre d’actions suffisant: si le nombre d’actions dans le fonds est trop faible par rapport au nombre de composants de l’indice, vous risquez de ne pas suivre l’indice avec précision (ce que l’on appelle l’erreur de suivi ou “tracking error”). Ce problème est lié à celui des petits ETFs. Si l’univers est trop vaste, un petit ETF encourrait trop de frais pour inclure tous les composants et devrait réduire son échantillonnage ou n’inclure que les actions ayant la plus forte capitalisation boursière. En règle générale, il faut donc rechercher des ETFs dont le nombre de titres différents est aussi proche que possible de celui de l’indice.
- Le volume des transactions de l’ETF: un critère secondaire utile est le volume de transactions du fonds. Il est étroitement lié aux AuMs, car un fonds plus important traite un volume plus élevé que les petits fonds. Un volume élevé indique que vous pouvez facilement acheter et vendre des actions du fonds avec un faible écart entre l’offre et la demande. Cela signifie que vous aurez moins d’incertitude quant au prix lorsque vous négociez et que vous n’aurez pas un impact énorme sur le marché si vous négociez un bloc important d’actions (ce qui peut s’appliquer dans le cas de petits ETFs couvrant un seul pays par exemple). Même si vous n’avez pas l’intention de vendre une quelconque position à court terme, la question de l’impact sur le marché s’appliquera lorsque vous choisirez d’acheter les actions.
- Domicile des ETFs: si vous êtes domicilié aux États-Unis, vous aurez accès à des ETFs basés aux États-Unis, mais pour les non-résidents américains, cette possibilité n’est pas toujours donnée. Vous devez évaluer le domicile du fonds en fonction de sa disponibilité et de sa fiscalité pour un ETF donné. Dans la plupart des cas, les ETF irlandais sont les plus efficaces pour tous les investissements hors États-Unis. Pour les fonds investissant dans des actions américaines (US technologique, S&P 500, fonds mondial ou monde développé avec des actions américaines), le domicile américain est un avantage évident: En effet, si vous investissez dans un fonds qui investit dans des actions américaines, 30 % des dividendes seront retenus. Vous pouvez alors récupérer l’intégralité des dividendes américains et annuler la retenue à la source d’un fonds est domicilié aux États-Unis si votre pays de domicile a conclu un accord de double imposition favorable et si vos autorités fiscales vous en donnent la possibilité, comme c’est le cas en Suisse. En deuxième choix pour les actions américaines, vous pouvez envisager un fonds irlandais, dont la retenue n’est effectivement que de 15 % pour les investisseurs suisses. Plus de détails sont disponible dans cet article.
- Réplication : il existe deux méthodes principales de réplication : la réplication physique et la réplication synthétique. La réplication physique signifie que le fonds détiendra directement les actions des sociétés de l’indice. C’est l’approche privilégiée aux États-Unis. La réplication synthétique signifie que la société de gestion de l’ETF utilisera des produits dérivés pour répliquer la performance du marché. À moins que vous n’ayez besoin d’une réplication synthétique pour un régime de retraite à fiscalité optimisée (comme les fonds des marchés développés de Lyxor ou d’Amundi), nous vous suggérons d’envisager uniquement une réplication physique (par exemple avec les émetteurs Vanguard et iShares). Pour plus d’information sur les sujets du domicile et de la réplication d’ETFs, vous pouvez utiliser la fonction de recherche sur ce site.
- L’erreur de suivi ou “tracking error” est la différence de performance entre votre fonds et l’indice. Dans un investissement passif, vous souhaitez qu’elle soit aussi faible que possible : cette différence comprend le TER ainsi que les différences d’évolution entre le fonds et l’indice. L’écart de suivi et la performance elle-même peuvent vous aider à choisir un fonds indiciel à bas coûts qui suivra le marché de près. Les rendements historiques ne sont par contre pas une base pour l’allocation d’actifs, au contraire du niveau de prix et des attentes de performance (voir l’article “Capital Market Assumptions“), parce que les rendements passés ne sont pas un signal pour l’avenir et les rendements oscillent autour d’une moyenne à long-terme (c’est-à-dire que des rendements exubérants font souvent place à des performances plus faibles).
En résumé
Globalement, vous pouvez vous concentrer sur les paramètres primaires si vous effectuez vos premiers investissements. À mesure que vous augmenterez le nombre de constituants de votre portefeuille, vous pourrez ensuite progressivement examiner les aspects secondaires pour vous assurer qu’il n’y a pas d’anomalie dans votre évaluation. Cette hygiène de portefeuille ne devrait pas amener à trop d’allers-retours ni à une prolifération de lignes de produits différents, mais à une revue saine et régulière de votre situation et de votre stratégie d’investissement.
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